光大期货：6月20日有色金属日报

　　铜：

　　隔夜LME铜震荡偏弱，下跌0.32%至9619.5美元/吨；SHFE铜主力下跌0.27%至78280元/吨；国内现货进口仍维系较大亏损。宏观方面，美联储在6月议息会议上维持利率不变后，特朗普再度喊话美联储要求其降息。关税谈判方面，欧盟正寻求与美国达成英国式贸易协议。中东局势仍是短期焦点，美方有意介入伊以冲突，特朗普已批准攻击计划但暂缓执行，各方也在呼吁伊以停止冲突，局势已在逐步升温。库存方面，LME库存下降4025吨至103325吨；Comex库存增加1400吨至18.14万吨；SMM周四统计全国主流地区铜库存较周一下降0.18万吨至14.59万吨，较上周四上升0.11万吨。需求方面，淡季来临下，下游消费转弱。伊以冲突升温后铜价表现不佳，佐证投资者相比供给，更加担忧全球经济前景。但内外去库和低库存格局也在支撑着铜价。多空博弈处于均衡态势，维系短期震荡格局的判断，继续关注78000~80000元/吨区间。

　　镍&不锈钢：

　　隔夜LME镍跌0.36%报15040美元/吨，沪镍跌0.06%报118820元/吨。库存方面，昨日LME库存减少522吨至203598吨，国内 SHFE 仓单减少374吨至21765吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持至500元/吨。镍矿价格延续偏强，镍铁锚定招标价格仍在940元/镍点。不锈钢方面，成品弱于原料，利润环比下滑，国内和印尼均有减产，减产有望调节供需平衡，但从目前的库存表现来看，周度库存仍在累库当中。新能源方面，品种价格表现平稳，6月需求排产难有大量新增。一级镍方面，6月供应环比延续下降，但国内周度库存有所增加。原料价格坚挺为托底，但市场缺乏信心，短期关注镍矿升水和一级镍库存表现，中期需求制约基本面仍或偏空。

　　氧化铝&电解铝&铝合金：

　　氧化铝震荡偏强，隔夜AO2509收于2890元/吨，跌幅0.48%，持仓增仓1695手至30.3万手。沪铝震荡偏弱，隔夜AL2507收于20540元/吨，跌幅0.32%。持仓减仓2943手至17.3万手。铝合金震荡偏弱，隔夜主力AD2511收于19720元/吨，跌幅0.13%，持仓增仓77至8466手；现货方面，SMM氧化铝价格回落至3196元/吨。铝锭现货升水收至180元/吨。佛山A00报价回落至20640元/吨，对无锡A00贴水130元/吨，铝棒加工费多地持稳，新疆南昌广东无锡上调30-60元/吨，铝杆1A60系加工费下调50-100元/吨，6/8系持稳，低碳铝杆下调119元/吨。国内氧化铝厂延续复产，由于主力09仍有交易几内亚矿石政策不确定性和雨季几矿发运问题等逻辑，不宜过度看跌。电解铝需求结构进一步分化，5月铝材出口实现增幅，6月未发运订单存在韧性支撑。国内光伏排产和汽车新单下滑，内需旺季拖尾效应随线缆交付后逐步转弱。棒锭库存走势分化，内外低仓单对盘面形成一定支撑，现货高升水格局难续。铝合金盘面资金稍显谨慎，与沪铝交易联动暂不突出，持续关注AD与AL价差收敛机会。

　　工业硅&多晶硅：

　　19日多晶硅震荡偏弱，主力2507收于32720元/吨，日内跌幅2.55%，持仓减仓2822手至27613手；SMM多晶硅N型硅料价格跌至35500元/吨，最低交割品N型硅料价格跌至34500元/吨，现货对主力升水收至1780元/吨。工业硅震荡偏强，主力2509收于7490元/吨，日内涨幅0.47%，持仓减仓7406手至31万手。百川工业硅现货参考价8636元/吨，较上一交易日持稳。最低交割品#553价格降至7600元/吨，现货升水收至125元/吨。随着硅煤电极等成本重心下调，西南电价优惠落地，复产陆续推进，工业硅结束超跌修复、重归下行节奏。多晶硅增减产并行，大部分厂家大规模减产，仍有西南少量厂家有增产计划。拉晶端即用即采且倾向于低品混包硅料，压价态度坚决。晶硅库存周转延至1个半月，降库重压下持续降价态势难以避免，现货升水稳步收敛。因企业大量交仓盘面多头挤仓逻辑结束，反弹动力不再，延续弱势震荡。

　　碳酸锂：

　　昨日碳酸锂期货2509合约跌0.17%至60060元/吨。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价维持60450元/吨，工业级碳酸锂平均价维持58850元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）下跌250元/吨至59170元/吨，电池级氢氧化锂（微粉）跌250元/吨至64320元/吨。仓单方面，昨日仓单库存减少10吨至29957吨。供应端，周度产量环比增加335吨至18462吨，其中增量主要为锂辉石提锂，锂云母提锂、盐湖提锂小幅增加，回收提锂小幅减少；6月产量供应环比增速明显。需求端，碳酸锂实际消耗量环比小幅增加。库存端，周度库存周度增加1352吨至134901吨，其中上游增加972吨至58265吨，下游减少320吨至40366吨，中间环节增加700吨至35910吨。综合来看，需要考虑的是，一方面，当前矿山端并未有新的停减产动作，同时，从国内排产来看，6月过剩格局将进一步扩大；另一方面，锂矿的价格表现相对滞后，如果锂盐价格快速走强，生产和套保动力将再次显现，对价格进一步产生压力。当前价格水平基本处在阶段性底部区间，多空博弈加剧，价格可能会受到资金扰动，但实际基本面没有出现拐点。